LA FEDESTO LO CAMBIA TODO
Ya no se discute cuándo bajan los tipos. Se discute si los SUBEN
Warsh habló el viernes en Jackson Hole y le dio la vuelta al guion: dejó de sonar a marioneta y sonó a ortodoxo.
33% → 52%
Probabilidad de SUBIDA en septiembre, antes y después del discurso
3,7%
Inflación PCE a 12 meses. El objetivo de la Fed es el 2%
54%
De las partidas del PCE suben más del 3%. Antes del COVID era el 32%
- Según otros derivados, la probabilidad se va al 60% en septiembre y por encima del 90% a final de año.
- El bono a 2 años tuvo la mayor subida de rentabilidad tras un Jackson Hole en lo que va de siglo (JP Morgan). El mercado se lo tomó en serio.
- La frase clave: dijo que las condiciones financieras actuales no le parecen restrictivas. Eso es lo que se dice antes de subir tipos.
- Nadie se pone de acuerdo: Barclays espera dos subidas (septiembre y diciembre), Goldman ninguna.
Y ahí está el riesgo real para nosotros: el 16 de septiembre es cara o cruz. Cuando el mercado no puede descontar algo por adelantado, la reacción es brutal. Volatilidad.
INFLACIÓNEL TEMA DEL DOMINGO
La inflación no viene por el petróleo. Viene por el diésel
Todo el mundo mira el barril de crudo. El cuello de botella ya no está en el pozo: está en la refinería.
102,20$
Margen del diésel por barril. El récord de 2022 fue 90$
27$ → 63$
Goldman dobla su previsión de margen para todo 2027 (+133%)
6-9 meses
Lo que tarda esto en aparecer en el IPC
- Las refinerías de EEUU llevan 11 semanas al 95% de su capacidad. No se veía en 25 años. Y los inventarios de diésel están en mínimos para un agosto desde 1982.
- Por qué no se arregla rápido: Oriente Medio ha perdido un 20% de capacidad de refino, Rusia un 30% y China un 16% interanual en julio. Reparar una refinería lleva años.
- El truco de la cesta: el gasóleo pesa un 0,086% en el IPC de EEUU… pero mueve el 70% de las mercancías que van en camión y el 92% de los lácteos. No entra por la puerta, entra por la ventana.
- Ya hay precedente: en 2022 la energía se disparó en febrero y la alimentación llegó al +13,5% interanual en agosto. Seis meses de retardo.
- En España el Ministerio ya atribuye el repunte de agosto a los carburantes.
Su conclusión: esto no es temporal, y por eso el gobierno de EEUU ha convocado a las refinerías esta semana que entra.
LO QUE NOS TOCACRIPTO Y ORO
El dinero está huyendo a lo que no controla ningún gobierno
7.300 M$
Entradas en ORO en una semana
3.200 M$
Entradas en CRIPTO en una semana
5,20%
El bono americano a 30 años. El gatillo está en el 5%
- Son las mayores entradas en oro y en cripto desde octubre de 2025. Y para mercados de este tamaño, eso es muchísimo.
- Su lectura de Bitcoin el sábado: gran resistencia en 82.800$. Si la rompe, camino a 90.000-100.000$. Por abajo, la antigua media de 200 en 69.700$ hace de soporte.
- La regla de Hartnett que él suscribe: mandan los bonos, no la burbuja. Con el 30 años por debajo del 5%, bolsa alcista. Por encima, se complica.
- Aviso de amplitud: el 82% de los índices mundiales está por encima de sus medias de 50 y 200. Su señal de venta salta en el 88%. La última vez que saltó fue el 28 de enero: el S&P cayó un 9,5% después.
Traducción para nosotros: si a la Fed le da por subir tipos, el bono a 30 se aleja del 5% y eso pesa. Pero el flujo dice que la gente ya está buscando la salida.
CON PINZASNUESTRO RASERO
«Después de las elecciones la bolsa sube el 100% de las veces»
Es el dato más llamativo del vídeo del sábado y hay que darlo con la misma vara de medir que usamos con todos los demás.
- Lo que dice: seis casas distintas (JP Morgan, Fidelity, Capital Group, LPL…) miden lo mismo y les sale entre +13% y +18% en los 12 meses posteriores a unas elecciones de medio mandato. Goldman: 12 de 13 desde 1974.
- El matiz: son 13 casos. Y hay que preguntar siempre lo mismo — ¿comparado con qué? La bolsa americana termina en verde 73 de cada 100 años sin necesidad de que haya elecciones.
- Así que 12 de 13 es mejor que la media, sí, pero no es «100% de acierto»: es una muestra pequeña contra una tasa base que ya era alta de por sí.
- El propio Cárpatos lo avisa: «no es una ciencia exacta, este año podría ser el que rompa la estacionalidad».
Es un dato útil para no ponerse corto por sistema. No es una garantía. Nosotros lo contamos con el número de casos por delante.
DE PROPINA
Tres apuntes cortos que valen para el programa
- Ormuz: pasan ya 15-16 millones de barriles al día (antes de la guerra iban unos 23, y en marzo llegaron a 10). Van escoltados y con el transpondedor apagado, por eso no salen en los mapas de tráfico marítimo.
- La IA todavía no se cobra: de todas las empresas que presentaron resultados, el 65% habló de IA, solo el 11% puso cifras a un caso de uso y apenas el 2% la cuantificó en sus beneficios.
- Oro: China está comprando fuerte otra vez, y la mayor parte por el mercado OTC, que no se declara.